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文｜斑马破钞 沈庹
文｜斑马破钞 沈庹
小米出钱、喂订单，终于养大了作念智能锁的鹿客科技。
日前，该公司向港交所递表，清晰向成本市集发起冲击，意欲成为“AI智能锁第一股”。
诚然，鹿客科技的年营收已踏简直10亿元范围，在静脉智能锁细分市集也已作念到了人人第一，但其业务结构相对单一、对小米重度依赖、自有品牌不彊等诸多问题，仍值得公司治理层和投资者充分醉心。
十年确立智能锁老三
2014年，云丁积贮创立，在首创东谈主陈彬的指挥下，闯入中国每况愈下的智能锁赛谈。
那时，中国智能门锁行业尚处于本领探索与市集栽种的初期阶段，居品情势主要为电子密码锁、旅馆刷卡锁等低级智能化居品为主，仅有少许数高端居品搭载指纹识别功能。
受本领成本高、破钞者解析不及等多种要素影响，彼时的智能锁居品主要期骗于旅馆、办公局势等B端商用场景，C端家用场景浸透率极低。
陈彬于2007年7月，赢得清华大学电子工程硕士学位，毕业后曾在索尼、百度担任本领责任。从大厂去职创业，加入智能硬件赛谈，究竟是作念2B如故2C的居品，结伙东谈主之间曾经有过争论。
伸开剩余74%基于团队的本领配景，早期的云丁，最终选定了2B。通过软件本领上风，拿下了一家长租公寓头部企业的订单，在中国智能锁行业初步站稳了脚跟。
如今，自有品牌贸易贬责有琢磨，还是公司的进攻业务板块之一。
2017年，公司推出“鹿客”品牌，并通过小米优品线上众筹，1699元的价钱，以性价比的顶住，快速怒放C端市集。过去，仅一款居品就卖出了30万套，成为行业出货量最大的单品。借此，鹿客仅用1年时期，就末端了C端市集的10倍增长。公司趁势从云丁积贮改名为鹿客科技。
跟着中国智能锁市集的不停扩容，广博业表里玩家涌入其中，“千锁大战”一触即发。时期，鹿客因为莫得实时收拢拼多多、直播电商等新渠谈的契机，早期建造起来的C端上风，一度被传统厂商特地。自后，刚毅向高端转型，终于从头夺回了市集份额。
招股书露馅，公司是人人首家当先末端静脉智能锁范围化量产的企业。于2024年，公司静脉智能锁出货量人人第一，市集份额约10.5%；智能锁举座出货量人人第四，市集份额约为2.6%。2024年，公司在中国内地的智能锁出货量为120万套，排行第三，市集份额为5.8%。
小米撑起半边天
鹿客创业早期，诚然中国的创投市集火热，但许多市集化的投资机构，对智能锁赛谈的投资照料并不高。
此前，陈彬在继承媒体采访时傲气，他手脚CEO，除了作念居品，另一个最进攻的责任即是融资。2014年-2018年，他能够见了300个投资机构，险些把那时市面上能见的投资机构齐见过了。
2014年7月，公司拿下星云创盟和杭州险峰的首轮融资，分裂为160万元和107万元，投后估值约1300万元。
其后，公司密集融资，联思、好意思的、小米、百度等接踵投资。据招股书傲气，鹿客创立以来，融资险些莫得罢手过，时期，累计从一级市集拿到资金近10亿元。
2025年11月，中关村科学城科技成长三期基金，插足2亿元拿下鹿客科技5.71%股权，公司投后估值约35亿元。
现在，首创东谈主陈彬径直捏有鹿客科技15.33%股权，为单一第一大鼓吹，并通过多家机构，统共适度公司约30.35%股权；百度参与了公司多轮融资，捏有18.43%股权，为第二大鼓吹；顺为捏股7.25%，为第三大外部机构鼓吹。
小米旗下天津金米，诚然只捏有鹿客科技1.75%股权，但小米对公司的发展至关进攻。
鹿客科技的收入，主要靠销售鹿客品牌智能锁及AI智能管家；为品牌公司提供ODM工作；提供云丁品牌贸易贬责有琢磨。
2023年-2024年，公司跳跃一半的收入，来自ODM代工，2025年前9个月，ODM表情收入更是高达61.6%。时期，公司自有品牌业务收入占比逐年裁汰。
2019年，小米推出自有品牌智能锁，即是由鹿客代工。
2023年-2024年及2025年前9个月，小米均为鹿客科技十足的第一大客户，分裂孝顺了公司各期收入的48.6%、51.7%和60.6%。
来自小米ODM业务的增长，推动了鹿客科技的功绩升迁。论说期内，公司收入分裂为10.15亿元、10.86亿元和7.74亿元；净利润分裂为1402.6万元、5311.3万元和3198.1万元。
诚然，鹿客科技的功绩看似稳步增长，但从招股书反馈出的财务数据来看，这一增长并不算太健康。
论说期内，公司盘算性现款流捏续下落，分裂为8948.5万元、124.7万元和-3830.7万元；应收账款范围捏续攀升、盘活后果飞速裁汰，盘活天数分裂为70天、83天及101天；公司落伍应收贸易款范围捏续攀升，分裂为1209.1万元、2501.2万元和4850.4万元。
当下，中国的“千锁大战”远莫得到媾和的时候，智能锁行业参与者边远、市集散播的情况杰出。异日，跟着行业竞争的进一步加重，洗牌在所未免。
鹿客科技要是不成扩大自有品牌在C端市集的范围和影响力，即便能永远拿下小米的ODM订单，成本市集对其的估值逻辑配资实力证券配资门户，也只但是代工商。
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